對於大部分投資人而言，這週是數字貨幣最難熬的一週，比特幣從 29, | 今天你偷著樂了嗎？

對於大部分投資人而言，這週是數字貨幣最難熬的一週，比特幣從 29,000 美元一路跌到 21,000 美元，以太幣也觸及 1,000 美元大關，目前的市場價格遠低於大戶的購入成本，早已跌破 2020 年華爾街法人的購買成本，現在真的只看誰還能撐得更久不賣，在目前的氛圍下，資產價格下跌似乎沒有底線。

大環境是真的糟，不只加密幣市場，現在各國都在積極升息抵抗通貨膨脹，不惜拉高國內利率也要阻止匯率兌美元貶值，否則高昂的進口能源與糧食成本將重傷當地的內需市場，美國 Fed 在週四凌晨決議升息 3 碼後，更讓市場對於風險資產顯得保守，但當天卻出現股市逆勢上漲的狀況，原因也很簡單，這波不只是估值修正，做空基金的活躍更加速了市場下跌的速度。

如果只是利率導致的估值修正，股市才不會跌這麼快，許多做空避險基金都趁著這次的大空頭瘋狂買入賣權或是直接做空，使得美股的做空部位越來越高，而他們對賭的就是 Fed 升息將比兩碼激進，等待利率決議公布之後，市場消化完不確定性後，作空基金順勢回補，讓美股往上享受了一波漲勢，形成升息三碼，股市反漲的詭異現象，比特幣那天也從 20,000 美元回彈至 23,000 美元。

但隨後許多機構的研究員在升息確定後，都會重新調整部位的目標價格與估值，由於這次升息三碼，相較於先前 Fed 多次宣稱的兩碼更加激進，報告內均建議基金管理人下修目前的股市部位，隔天美股便遭到大幅下修，這幾波都是機構法人拋售的，散戶其實還算相當堅定，但能撐多久不知道。

以目前全球緊縮的環境來看，後續加密幣市場易跌難漲，第三季復甦幾乎是不太可能的事情，美國 Fed 在七月還要升一次息，美股修正後可能有反彈潮，但加密幣在機構資金均離場的情況下，要反彈相當困難，即使有幅度也不會太大，因為那些法人資金是走掉就不回來。

當全球市場都在拋售，被視為高風險的加密市場首當其衝，華爾街傳統基金即使賠本也不得不停損，當幣價一路下跌，這讓過度槓桿的 DeFi 交易平台逐漸出現了問題，引發了這週如同瀑布般的下跌形勢，讓加密幣真正進入了傳統定義上的熊市。

如同大多數人知道的，Luna 與 TerraUST 脫鉤事件戳破了第一層泡泡，前十大市值的加密幣瞬間歸零，順勢將其他加密幣向下拉，引發比特幣從 40,000 美元下跌到 30,000 美元區間。

後續市場盤整了好一陣子，但美股暴跌也讓加密幣大戶開始降低部位，再來 Celsius 槓桿借貸爆出遺失擔保品的信任問題，用戶突然發現自己質押的 ETH 僅有 27% 儲備，他們恐慌式的提出 ETH 資金，導致 stETH 與 ETH 開始脫鉤，以太幣隨後暴跌 11.9%，引發了流動性危機，加密市場開始持續下跌，最後 Celsius 暫停客戶出金，機構法人資金也撤出 Celsius 中的 stETH，這時幣圈投資人對 Celsius 的信任已經全部消失。

stETH 價格暴跌又觸發了另一個事件，也就是推特流傳的三箭資本（3AC）爆倉事件，他們原先是以太坊第一大持有者，但近來由於槓桿購買比特幣卻遭遇到市場崩跌，導致其保證金部位被全數清算，另外他們也在透過各大流動池借款操作，為了避免抵押品遭到清算，他們不停變賣部位來籌措資金。

可怕的是，目前市場極度缺乏流動性的情況下，拋售小部分的資產就可能導致下跌，加上三箭資本持有的部位又很大，他們資產賣得越多，資產價格就越低，這觸發了連鎖反應，讓以太幣被越賣越低，將加密市場其他的代幣也一同賣下去，包含比特幣，因此這波下跌也有人歸咎於以太幣 DeFi 應用的過度槓桿。

幣圈爆發一連串的地雷事件後，導致幣價隨後跌至 20,000 美元，恰好剛好也是微策略（ Microstrategy）融資追繳的防線，後續還要看 Microstrategy 對外發布的說明文件，看看公司的營運與負債情況是否出現惡化，假設 Microstrategy 被迫清算部分比特幣，市場將遭到強力拋售。

目前幣圈去槓桿化還在持續中，過程中都可能觸發崩跌地雷，我們尚不清楚是否有其他 DeFi 流動池也有類似的跡象，但許多作空投資人都在尋找這類的放空目標，有人認為 Tron 的 USDD 會是下一個脫鉤的穩定幣，然而該代幣並沒有太多可供做空的管道，目前看起來問題不大，總而言之，目前市場情緒就是「找獵物」、「做空」再「回補」，很容易造成市場下跌的幅度被放大，空頭可說是非常肆虐(畢竟空頭賺錢機會很少)。