中泰国际：给予澳门博彩中性评级 目标价3.37港元
受到疫情影响，预计短期博彩收入仅维持在70亿澳门元左右。受到疫情影响，前往澳门的访客量大跌，例如以高端中场客人为主的北京、上海、江苏及浙江地区在今年Q1访客量分别-13.2%/-1.0%/-20.8%/-23.2%。虽然目前经珠澳口岸通关的核酸有效期放宽至72小时，但内地多个地区仍然实际旅行限制，导致今年五一黄金周访澳旅客同比-17.9%至仅13.7万人次，酒店入住率不足六成。虽然我们预期若赴澳的通关核酸有效期能放宽至7天，将增强广东省居民的出游意欲，但在疫情反复的扰动下，预计今年余下的时间月均博彩收入仅维持在70亿澳门元左右。
22年Q1经调整EBITDA亏损收窄，但上葡京表现仍然低迷
澳博控股(3.22, -0.05, -1.53%)22年Q1净收入为25.4亿港元（下同），同比+2.4%/环比+3.9%；博彩收入同比-2.6%/环比+4.2%，市占率按季增加1.7个百分点，可能是由于澳博的赌场一向吸引较多澳门本地人及广东省短途旅客，受到高端客减少的影响较小；Q1的经调整EBITDA为-4.7亿元，按季亏损-22.4%，符合预期。上葡京的营运状况仍然不理想，Q1录得中场收入1.4亿元（日均仅157万元），相当于市占率仅1.2%。不过，上葡京日均营运开支环比减少11.4%至550万元，令经调整EBITDA亏损收窄12.6%至-2.2亿元。
截至22年3月底，集团仅余17.5亿元的现金等值物，大约仅可维持三个月的营运。管理层预期于今年第二季完成完成约190亿元的再融资，其中133亿元会用来偿还银团贷款，余下的57亿元用作日常营运资金，而集团已获控股股东澳娱承诺提供50亿元备用信贷，作为临时流动性安排。
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