商業周刊

2021-09-30 04:29:46 商業周刊 pinned a photo 打开/如何

2021-09-30 03:30:01 #最新出刊

【又老又大的國泰金，竟拿下數位金融三冠王！少主蔡宗翰關鍵「黑盒子」是它】

今年以來，國泰金創下3項紀錄：遠距投保市占率冠軍、金融業單一App下載量最高、行動銀行用戶流量和活躍度均居第一。

國泰金旗下國泰人壽（簡稱國壽），成立將滿60年，國泰金包含約聘等人員，總人數近10萬人，這頭身型龐大、形象保守的大象，為何躍變成數位金融的領頭羊？商周深入挖掘，發現關鍵藏在國泰內部的會議裡。

一個螢幕，20多個視窗，參與的人大多30歲出頭，這是國壽每月固定開的「戰情室會議」。

45歲的蔡宗翰，是國泰金控董事長蔡宏圖長子，現任國泰世華銀行副董事長，是將掌握高達新台幣11兆總資產的集團準接班人。該金控成立數位數據暨科技發展中心（簡稱數數發中心），做為數位轉型的「大腦」，他就是背後操盤人。

兩年多來，他每週與金控旗下的壽險和銀行等戰情室，輪流開會。在這場會議裡，不分階級、職稱，老臣和菜鳥齊聚，連蔡宗翰都不是會議主席。而扮演數位轉型功臣的「戰情室」成員，又因高深莫測、被內部員工戲稱為「黑盒子」⋯

為什麼要打破層級開會？

原來根據史隆管理學院調查，發現有8成的領導者沒有準備好數位轉型，最關鍵原因，在於主管溝通不佳，員工看不到公司的未來願景。

因此，國泰金的數位轉型，便從「溝通」這項基本功練起。

對它而言，這場轉型究竟難在哪？

國泰金員工老，上千名業務員年紀超過60歲；其次，人數多，國泰金總員工加上約聘業務員，總數近10萬人；再者，管理風格老派，重視階層。要他們都換成「數位腦」，難如登天。

率領一支連轉身回擊都難的重裝部隊，蔡宗翰是如何讓集團全部主管，甚至近十萬人都能理解，到願意參加轉型？又為什麼轉型第一步，是要主管們從學對話開始？

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2021-09-29 03:30:01 【中國限電、英國停工⋯全球能源危機再現，竟是環保惹的禍？】

中國電力需求增加，但能源價格飆升，再加上習近平在聯合國大會上宣布，力爭2030年實現碳達峰（二氧化碳排放達到峰值）、2060年實現碳中和，因此，北京祭出大規模限電，卻讓浙江、江蘇、山東、安徽等省許多企業被迫停工，甚至有民眾開車到一半，紅綠燈就停電了！

9月23日，韓國電力公司宣布，因為製造成本增加，預計將在2021年第4季調高電價，這是韓國8年以來首次調漲電費。

歐盟和英國也陷入能源危機之中。《BBC》報導，由於天然氣批發價格飆高，兩家英國大型化肥廠已停工，直接影響副產品食品級二氧化碳，供應減少了約60％，碳酸飲料、啤酒、肉類等恐怕都將供不應求，威脅到12月聖誕節。

石油價格網OilPrice指出，冬天即將到來，歐洲能源短缺，嚴重的話恐怕會被迫斷電，許多工廠也得停工，進而擠壓供應鏈，甚至導致商品價格上漲、通膨飆升。《財星》（Fortune）形容，在這次能源危機中，「沒有國家能安然而退」。

各國打出減碳目標，在環保趨勢下，天然氣成為最搶手的替代能源。《彭博》另指出，全球正處疫後復甦階段，對能源需求攀高，但，受前幾年寒冬影響，歐洲枯竭的儲氣量還未能補充回來，多國供應互相競價，推高天然氣價格。

根據《財星》，自今年初（2021）以來，天然氣現貨價格已上漲400％，電價則上漲250％。《彭博》則引述花旗集團，表示接下來若遇到特別冷的冬天，亞洲和歐洲的天然氣價格可能又將比現在增加約4倍。

歐洲想成為全球「綠色冠軍」，但仍有要面對的挑戰，尤其目前「靈活性」不夠：一次故障，就可能導致整個系統崩潰，加上能源進口不夠多元化⋯，如此挑戰不只發生在歐洲，也出現在美國，連英國也似乎在「倒退走」。此外，能源價格飆高，也可能衝擊低收入國家與家庭，如巴基斯坦等國負擔不起燃料，經濟恐陷入停擺…

詳見全文：https://pse.is/3nyecr

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2021-09-28 16:00:02 【故事行銷當道，廣告提案大師黃志靖 x 廣告導演盧建彰教你說好故事，讓客戶買單、聽眾按讚】

《玩提案》直播說書 EP1 .9/28(二) 21:00  
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故事行銷當道，但聽眾胃口越來越大
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2021-09-28 03:30:03 【蘋果一紙公告打亂台商布局：我們離開中國到印度，沒想到遇上減碳「大魔王」⋯】

蘋果最新的公告：2030年，所有供應鏈都要能做到碳中和 。一段簡單的文字，已讓台灣供應商大地震。

10年內，海嘯確定將襲往台灣，而一份商周近期針對企業主的調查，竟有8.5%的企業認為碳趨勢增加營運成本太高，正在思考結束公司營運。

問題，到底有多複雜？我們前往iPhone新的生產大本營印度，卻發現台商在當地面臨更大的減碳挑戰…

如緯創為了協助蘋果做供應鏈分流，賣了昆山組裝iPhone的產線給立訊，轉而大力布局印度；富士康在為蘋果服務的專屬工廠外，繼續擴建新廠，和碩的印度廠也將在今年底前開出產能。

然而，大家好不容易克服各國文化、政策的問題，在印度建好廠，最近卻發現：印度的減碳成本，是沒想到的大魔王。

原來，印度因燃煤發電占總發電曾超過8成，是全球第3大溫室氣體排放國，每用一度電的碳排放量，超過0.7公斤，比台灣與中國都高。光是用電，印度製造的企業，碳排放量就先天不良，企業得花更多成本，才能做到碳中和。

「他們最早去設廠時也沒有聽說蘋果要碳中和啊，工廠來不及改，衝擊很大，在印度製造的效率已經不好了，根本還沒賺錢，又要再加額外成本上去，」一位專門協助企業導入ESG的顧問業者說，現在大家都很煩惱。

「我要在印度做到百分百再生能源，難度是高的，跟這國家的發電組合有很大關係。」正在印度興建兩座新工廠的台達電永續長周志宏也說。

排碳高，無法靠自身節能解決，又買不到綠電，等於要跟未來的訂單說再見。

廠區規模夠大的企業，只好在印度自己的工廠裡，建好建滿太陽能系統，自己的用電自己發。「究竟2030年，印度市場是否能提供我們所需要的百分之百綠電？有沒有綠電憑證？憑證能不能拿出來交易？又能不能被國際承認？」周志宏說，這都是接下來思考印度製造要面對的新問題。

大家不僅得重新思考印度製造，對台灣製造也得重新想像⋯

詳見全文：https://pse.is/3ntnln

iPhone零碳生存戰》149萬中小企業必備求生指南：
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2021-09-27 03:30:01 【航海王股價躺平後又復活？貨櫃三雄還能買？別管本益比、快算本淨比】

9月24日台股開高走高，運輸類股指數漲逾3％，外資23日大買的貨櫃三雄，拉出約半根漲停，內外資同買的長榮，股價更一度來到135.5元，漲幅6.2％。

儘管達飛等大型貨櫃航商才表示凍漲運價，但因塞港、節慶備貨、庫存回補等需求，讓運價維持高檔，市場預期恐將持續至明年第一季。法人更看好國內三大航商長榮、陽明、萬海今年獲利可望季季走高。

「航海王」自7月中股價雪崩後進入盤整，如今跌深反彈，長線還能投資嗎？分析師表示，得看「續航力」這3個字。

要觀察航運股的續航力，不能只看營收、EPS等財務數字，還得懂如何用「本淨比」（股價除以每股淨值）來預估股價。本淨比是機構法人用於評價航運股的重要指標，替代評價其他產業時常用的「本益比」。

如何運用本淨比估股價？舉例來說，滙豐銀行最新報告預估到明年底，長榮的每股淨值會由目前34元上升至55.03元（編按：公司盈餘會進入淨值，故淨值會隨獲利而成長）；報告認為，高運價會持續到明年農曆年後，故給予3.4倍的本淨比，和現在3.7倍的水準相差不遠。

為何不能用本益比來評價航運股？一名本土大型金控的分析師解釋，貨櫃或散裝航運業的服務標準化、同質性高，不像科技業可以靠技術來建立競爭優勢，所以航商的獲利表現，很容易隨景氣枯榮，而「一起大好、一起大壞」。

一名大型投顧分析師認為，從本淨比橫向比較的角度來看，即使貨櫃三雄7月中從高峰墜落，短線股價仍有偏高疑慮。

至於長線又要怎麼看呢？滙豐銀行喊買長榮，給出185元的目標價；但美銀證券對其目標價竟只有89元，市場多空分歧，莫衷一是。

本刊訪問多名分析師，皆建議投資人除了看「本淨比」，未來仍須緊盯「關鍵三時點」⋯

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2021-09-26 05:00:01 【ESG是新「獨角獸」？英國發行綠色國債，竟吸來10倍超額認購】

9月21日，英國政府發行規模達100億英鎊（約新台幣3800億）的首支綠色國債（Green Gilt），竟吸引超過1000億英鎊（約新台幣3.8兆）認購。

這不只打破義大利3月所發行的85億歐元（約新台幣2760億）綠債紀錄，也創下英國政府債券銷售新高。

「10倍」超額認購，其實相當於滴滴出行被北京打壓前，在美IPO（首次公開募股）的「風光盛況」。當時，它備受市場追捧，同樣獲得10倍超額認購，取得逾400億美元（約新台幣1.1兆）訂單，大幅高過原先40億美元（約新台幣1100億）目標。

本次債券將於2033年7月到期，定價收益率為0.87％，較2032年6月到期的傳統國債高出7.5個基點（0.075％），下個月英國會再發行20至30年期綠色國債。

根據《彭博》彙編數據，全球綠債發行金額在去年（2020）達2980億美元（約新台幣8.2兆），今年預計能達4500億美元（約新台幣12.5兆）；2年後，也就是2023年，規模不只翻倍，更將突破1兆美元（約新台幣28兆）大關。

目前全球有16個國家政府發行主權綠色債券，價值近90％來自歐洲，包括法國、德國、匈牙利、比利時、波蘭、義大利等，其餘則有香港、印尼、智利、奈及利亞等。

針對英國這次超額10倍認購，該國可持續投資及金融協會（UKSIF）一位發言人告訴永續網站Edie，可見投資人對ESG的大量需求。

各國打出碳中和、零碳排目標，讓相關需求高漲，集資也更加容易。另一方面，疫情造成了經濟壓力，也讓政府紛紛透過ESG加碼基礎建設投資，未來可能出現綠色國債的相關指數⋯

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2021-09-25 05:00:01 【Gogoro不在台灣上市》台灣投資人的錢，到底該挺賺錢公司或明日之星？】

成立10年，Gogoro總算騎到上市之路。

「我們估值不是一個billion（10億美金，約新台幣280億元），而是650億元（新台幣），」Gogoro創辦人陸學森在記者會上強調、反駁媒體傳出的估值。650億元，也高過今年3月底在日本東證上市、當時市值約490億元的沛星（Appier）。

而且還是用這2年在華爾街興起，包括PayPal共同創辦人彼得．席爾（Peter Thiel）、香港首富李嘉誠兒子李澤楷都熱中的SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收購公司，類似台股「借殼」上市）方式。

Gogoro與沛星，是唯二被國發會點名的「台灣獨角獸」（上市前估值逾10億美元的新創企業），前者還得到政府國發基金的投資，但為什麼它們都不在台灣上市？

新創圈傳出的消息是，「很早就知道Gogoro不打算在台灣上市。」近年它也想過到美國走傳統上市的路徑，但疫情打亂節奏，反而SPAC自去年開始火熱，1年就有超過3百家SPAC在美上市。因此今年2月，它便開始與Poema商談合併。

如知名分析師陸行之的推測，Gogoro在台上市，難以拿到高定價；同時台灣的資本市場環境，也不利未獲利的公司。

雖然今年證交所打造了一個看重市值而非獲利的「創新板」，但又嚴格限制投資人資格，例如必須是創投、基金與機構投資人，如果是自然人，則須擁有淨資產達1千萬元以上等條件。「限制這麼多，上市之後，股票的流動性一定也會非常差，」一位網路新創公司創辦人說。

台灣資本市場留不住Gogoro的關鍵原因，還有「擔心到時投資人組合變動，有可能會不支持經營團隊，怎麼辦？」一位證交所官員說。

原來，Gogoro的股本越來越大，因為從電動機車產線到充電站的布建，都需龐大資本支出，在上市前的三輪募資，就募了4億8千萬美元，加上這次上市籌資，讓包括陸學森在內的經營團隊，股權一再被稀釋，難保不會有台股常見的「市場派趕走公司派」風險。

和台灣相比，美國的股權設計機制就較有彈性⋯

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2021-09-24 03:30:03 【歐元區經濟火車頭「反彈不力」，梅克爾接班人難當！德國製造、能源轉型全跛腳⋯】

9月26日德國大選，將帶來兩個確定結果：一是已經執政16年的總理梅克爾將下台，二是不論誰成為接班人，都要面對德國經濟3大挑戰。

近來歐元兌美元匯價在9個月低點徘徊，《華爾街日報》解讀這是市場押注歐元區復甦比美國慢。身為歐元區最大經濟體的德國難辭其咎：今年第2季德國經濟成長率1.6％，低於市場預期，「德國的經濟反彈正面臨風險。」彭博新聞網說。

德國經濟反彈不力，源自製造業面臨疫情及原料短缺。歐洲最大車廠福斯（VW），今年7月全球汽車交貨量下降19％，是今年以來首次單月下降。位於慕尼黑的Ifo研究所指出，8月德國商業信心指數下降幅度超過經濟學家預測。該所所長富斯特（Clemens Fuest）說，「情勢實際上是在惡化。」

但原料短缺只是短期問題，長期來說，德國經濟更有三大結構性挑戰。

據德國機械設備製造業聯合會今年7月報告，2020年中國機械設備出口金額為1650億歐元，全球市占率約15.8％，德國則是約15.5％，這是中國在該領域首次超越德國。

德國《明鏡》周刊引述該署的研究：「中國競爭者正在越來越多的領域超越德國出口商。」隱形冠軍之父西蒙則認為，在中國崛起下，德國製造必須轉型，而「獨一無二」是未來生存之道。

德國「隱形冠軍」雖有不可取代性，但現實是它們的市場價值卻不高：身為全球第4大經濟體，在世界前百大市值公司裡，前70名竟沒有任何一家德國公司。甚至連獨角獸—市場估值10億美元以上的新創企業，包括德國在內的歐洲，總數也遠低於中、美。

西蒙指出，問題之一是收購。「2014年至2020年，中國收購了3百家德國公司，其中不乏隱形冠軍。」二是研發。德企不重股市，意味著只能用自己賺的錢來投入研發，不像中、美那些上市企業，可以運用投資人的錢。

更深層問題是，德企市場估值偏低，反映了它們並未跟上時代潮流。此外，還有數位化落後、再生能源占比萎縮、能源轉型受阻等問題，都將是下一任德國總理未來得面對的重大考題⋯

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2021-09-23 03:57:48 商業周刊 pinned a photo 打开/如何